TL;DR — 한 줄로
달러로는 빠졌고 SOL 단위로는 사상 최대. Solana DeFi에 묶여 있는 자금의 절대 규모(달러)는 2025년 8월 피크 대비 약 절반 수준이지만, 사용자가 디파이에 묶어 둔 SOL 토큰 수 자체는 사상 최고치를 갱신했습니다. SOL 가격이 빠진 만큼 사용자가 더 많은 SOL을 디파이에 박았다는 뜻.
핵심 수치 (5/15~5/17 스냅샷)
| 지표 | 값 | 비교 |
|---|---|---|
| Solana DeFi TVL (USD) | 약 55억 달러 | 2025/8 피크 115억+ 대비 약 -52% |
| Solana DeFi TVL (SOL) | 8,000만 SOL+ | 사상 최고 (ATH) |
| Liquid Staking TVL | YoY +217% | 2025 Q2 이후 +130% 추가 |
| Jito (JTO) TVL | 약 12~30억 달러 | Solana 1위 LST 프로토콜 |
| SOL 현물 가격 | 약 130~140달러대 | 작년 동기 대비 약 -45% |
| 일평균 거래 수 | 8천만+ | 메인넷 기준 |
데이터 출처는 DefiLlama·Solana Foundation·Solscan·Glassnode이며, 일자별 ±3% 변동성이 있습니다.
1. "달러 ↓, SOL ↑"가 의미하는 것 — 사용자 행동의 정직한 지표
TVL을 달러로만 보면 "Solana DeFi 위축"으로 보이지만, 자산 단위로 보면 정반대 그림이 나옵니다. SOL 가격이 240달러대(2025/3 피크)에서 130달러대(현재)로 약 -45% 빠지는 동안 사용자가 디파이에 묶어 둔 SOL 수는 6,500만 → 8,000만(+23%)으로 늘었습니다.
이게 왜 중요한가:
- 사용자가 가격 약세에 디파이를 청산하지 않았다 — 일반적으로 자산 가격 약세 구간에는 디파이 청산이 늘어남
- 신규 SOL이 추가로 락업됐다 — 청산 + 신규 락업의 차이가 +23%
- 달러 표시 위축은 가격 요인만의 결과 — 사용 자체는 사상 최대
이 패턴은 일반적으로 장기 보유자가 가격 약세 구간에 LST 스테이킹·DeFi 풀로 자산을 옮긴 경우 자주 발생합니다. 단기 매도 대신 수익률 추출 전략으로 전환한 사용자가 많다는 신호.
2. Liquid Staking — Solana 디파이 성장의 진짜 엔진
Solana 디파이에서 가장 빠르게 성장한 카테고리는 유동성 스테이킹(Liquid Staking) 입니다.
| 시점 | LST TVL 규모 | YoY 변화 |
|---|---|---|
| 2025/5 | 기준선 | - |
| 2025/12 | 약 +130% | 2025 Q2 이후 |
| 2026/5 | 약 +217% | YoY 누적 |
LST가 무엇이고 왜 폭발했나:
- 사용자가 SOL을 검증인에게 위임하면 통상 락업·수령권 분리 발생
- LST는 SOL 스테이킹과 동시에 유동성 토큰(JitoSOL·mSOL·INF 등)을 발행 — 이걸 다시 DeFi 풀에서 사용 가능
- 결과적으로 스테이킹 보상 + DeFi 수익률을 이중 추출
이 구조 때문에 SOL 보유자가 일반 스테이킹 대신 LST를 선택하면서 LST TVL이 폭발적으로 증가했습니다. Ethereum의 Lido(stETH) 모델이 Solana에서 1년 늦게 같은 패턴으로 진행 중인 셈.
3. Jito — Solana 1위 프로토콜의 데이터
LST 카테고리에서 Solana 1위는 Jito(JitoSOL + 미 추출 가치 MEV 분배). Solana DeFi 전체에서 단일 프로토콜 1위이기도 합니다.
| 항목 | 값 |
|---|---|
| Jito TVL (USD) | 약 12~30억 달러 (집계 기관별 차이) |
| Solana 전체 TVL 중 점유율 | 약 22~50% 추정 |
| MEV 누적 분배 | 1억 달러+ |
| 토큰 (JTO) 시가총액 | 약 6~7억 달러대 |
Jito의 차별점은 MEV(Maximal Extractable Value) 수익을 검증인·스테이커에게 환원하는 구조. 일반 LST는 검증인 보상만 분배하지만, Jito는 추가로 MEV 수익을 분배해 실효 수익률이 일반 LST 대비 약 1~2%p 높은 것으로 집계됩니다.
집계 기관에 따라 Jito TVL 수치가 12억~30억 달러로 큰 차이를 보이는 이유는 MEV 수익 일부를 TVL에 포함하느냐 / 순수 스테이킹 자산만 포함하느냐 기준 차이. 같은 프로토콜이라도 사이트별 수치를 단순 비교하면 안 됩니다.
4. 메이저 프로토콜 점유율 (5월 셋째주)
DefiLlama 기준 Solana 상위 7개 프로토콜 TVL 순위:
| 순위 | 프로토콜 | 카테고리 | 비중 |
|---|---|---|---|
| 1 | Jito | LST | 약 25% |
| 2 | Kamino | 렌딩+LST | 약 15% |
| 3 | Marinade | LST | 약 11% |
| 4 | Sanctum | LST 인프라 | 약 8% |
| 5 | Raydium | DEX | 약 6% |
| 6 | Drift | 영구 선물 DEX | 약 5% |
| 7 | Orca | DEX | 약 4% |
상위 4개가 모두 LST·LST 관련 프로토콜이라는 점이 핵심. Solana DeFi의 성장은 사실상 LST 카테고리의 폭발적 확장이고, 이 카테고리만 보면 작년 8월 피크 수준에 근접합니다.
5. 같은 기간 다른 체인 비교
| 체인 | TVL (USD, 5/17 기준) | 30일 변화 |
|---|---|---|
| Ethereum | 약 480억 달러 | 약 -8% |
| Solana | 약 55억 달러 | 약 -7% |
| Tron | 약 60억 달러 | 약 -3% |
| BSC | 약 35억 달러 | 약 -9% |
| Sui | 약 26억 달러 | 약 +12% |
| Avalanche | 약 12억 달러 | 약 -5% |
Solana는 달러 TVL이 빠졌지만 30일 하락폭은 메이저 체인 평균 수준이고, 사용자 행동(SOL 단위 락업)이 다른 체인과 명확히 차별화되는 모습. Sui가 +12%로 두드러지는데, 이건 Sui 자체가 신생 생태계 초기 확장 구간이라 base effect를 감안해서 봐야 합니다.
6. 5월 셋째주 온체인 메트릭
DeFi TVL 외 다른 온체인 데이터도 함께 봅니다.
- DEX 일평균 거래량: Solana 약 25억 달러 (Ethereum DEX 약 16억 달러 대비 우위, 1년 이상 유지)
- 활성 주소 7일 평균: 약 350만 (메이저 체인 1위)
- 신규 토큰 발행 수: 일 약 5천~1만 (밈코인 활성)
- 블록 평균 가스비: 약 0.00025 SOL (약 $0.04 수준)
DEX 거래량·활성 주소·가스 비용 측면에서 Solana는 메이저 체인 중에서도 사용성 우위를 유지하고 있습니다. 다만 신규 토큰 발행이 일 5천~1만개라는 점은 품질 낮은 밈코인 양산 비중이 높다는 해석도 가능 — 좋은 신호인지 나쁜 신호인지는 보는 사람에 따라 다릅니다.
7. 단기 트리거 (5월 말~6월)
- 5/20 FOMC 의사록 공개 — 매크로 동조, BTC·SOL 둘 다 영향
- 5/22 미국 4월 PCE — 인플레이션 데이터
- Firedancer 메인넷 단계적 활성화 — Jump Crypto 개발 Solana 차세대 검증인 클라이언트
- Solana ETF 승인 가능성 — 2025년 신청서 SEC 심사 중 (확정 일정 없음)
이 중 Firedancer는 펀더멘털 영향이 크지만 정확한 활성화 일정은 단계적이라 시장이 즉시 반응할 변수는 아닙니다. ETF는 결정 일정 자체가 불확실.
8. Solana ETF — 진행 상황과 시장 영향 시나리오
2025년 다수의 자산운용사(VanEck·21Shares·Bitwise·Canary Capital 등)가 미국 SEC에 Solana 현물 ETF 신청서를 제출했습니다. 2025/12 기준 SEC 검토 진행 중이며, 정확한 결정 일정은 공개되지 않았습니다.
ETF 승인 시 시장 영향 시나리오는 BTC ETF(2024/1 승인) 경험을 참고할 수 있습니다.
| 승인 후 시점 | BTC ETF 사례 | SOL ETF 예상 |
|---|---|---|
| 첫 1주 | 일평균 +2~3억 달러 유입 | 일 +5천만~1억 달러 추정 |
| 첫 1개월 | 누적 +30억 달러 | 누적 +5~10억 달러 추정 |
| 첫 6개월 | 누적 +160억 달러 | 데이터 없음 |
| 가격 영향 | +35% (6주간) | 단기 +15~25% 추정 |
SOL ETF는 BTC 대비 시장 규모가 약 1/15 수준이라 자금 유입도 비례 축소될 가능성이 큽니다. 다만 승인 자체가 "기관 자금이 SOL에 접근 가능"이라는 신호라서 단기 펀더멘털·심리에 큰 영향을 줍니다.
다만 승인 일정 자체가 미정이라 단기 트레이딩 변수로는 활용하기 어렵습니다. 시장이 충분히 예상하지 못한 시점에 발표될 가능성이 더 큽니다. 또한 SEC가 추가 정보 요청·연기·반려 가능성도 함께 열려 있습니다.
9. Firedancer — Solana 차세대 검증인 클라이언트
Firedancer는 Jump Crypto가 개발 중인 Solana 차세대 검증인 소프트웨어입니다. 기존 Solana 메인 검증인 클라이언트(Agave) 대비 처리 속도가 크게 빠른 것으로 알려져 있고, 단계적 메인넷 활성화가 진행 중입니다.
| 항목 | Agave (현재) | Firedancer (목표) |
|---|---|---|
| TPS (이론치) | 약 65,000 | 약 1,000,000+ |
| 실제 처리량 | 약 2,000~4,000 | 미공개 |
| 검증인 클라이언트 다양성 | 단일 클라이언트 | 멀티 클라이언트 |
| 단계적 메인넷 활성화 | - | 2025~2026 진행 중 |
Firedancer가 의미 있는 이유는 단일 클라이언트 의존성 해소. 현재 Solana는 Agave 단일 클라이언트에 99%+ 의존하고 있어 버그 발생 시 네트워크 전체 정지 위험이 존재했습니다. Firedancer 활성화로 멀티 클라이언트 환경이 되면 이런 위험이 분산됩니다.
다만 Firedancer 완전 활성화 시기는 단계적이라 단기 가격 트리거로는 약한 변수. 대신 장기 펀더멘털(네트워크 안정성·확장성)을 강화하는 요소로 봐야 합니다.
10. 한국 시장 관점 — SOL 김프와 한국 LST 사용자
한국 시장에서 SOL은 BTC·ETH 다음으로 인기가 높은 메이저 알트. 업비트·빗썸 KRW 마켓 SOL 일평균 거래량은 5월 셋째주 기준 약 100~150억 원대로, 알트 중 상위권.
SOL 김프는 5/19 기준 약 0.6%로 BTC 김프(0.4%)보다 약간 높은 수준입니다. 이건 한국 시장이 BTC보다 SOL에 단기 매수 압력을 더 많이 가하고 있다는 신호로 해석 가능.
한국 SOL 보유자 중 LST 사용자 비중은 정확한 집계가 어렵지만, JitoSOL·mSOL을 직접 보유하려면 외부 지갑(Phantom·Solflare)을 사용해야 합니다. 업비트·빗썸 같은 한국 거래소는 LST 토큰을 상장하지 않기 때문. 즉, 한국 사용자가 LST에 참여하려면 거래소 → 개인 지갑 → LST 프로토콜 3단계 거쳐야 합니다.
이 진입장벽 때문에 한국 SOL 보유자 중 LST 사용 비중은 글로벌 평균 대비 낮을 것으로 추정됩니다. 다만 향후 한국 거래소가 LST 토큰 직접 상장 시 한국 사용자 LST 참여율이 빠르게 늘어날 가능성이 있습니다.
11. 6개월 모니터링 체크리스트
Solana 디파이를 장기 모니터링한다면 다음 5개 지표를 6개월 후 다시 확인하는 게 의미가 있을 것입니다.
- SOL 단위 TVL — 8천만 → 1억 SOL 돌파 시 디파이 채택 가속 신호
- LST 카테고리 점유율 — 현재 약 50%대 → 60% 돌파 시 디파이 카테고리 집중도 강화
- Jito MEV 분배 누적 — 현재 약 1억 달러 → 2억 달러 돌파 시 LST 수익률 우위 강화
- Firedancer 활성화 비중 — 현재 0%대 → 10% 돌파 시 네트워크 안정성 강화
- SOL ETF 결정 — SEC 승인·반려·연기 여부
이 5개 중 절반 이상이 긍정 방향이면 Solana 펀더멘털이 추가 강화된 상태로 해석할 수 있습니다.
12. Solana 디파이의 약점 — 함께 봐야 할 부분
긍정 데이터만 보면 그림이 일방적이 되니, 같은 기간 Solana 디파이의 약점도 함께 정리합니다.
약점 1: 단일 클라이언트 의존성
앞에서 언급한 대로 현재 Solana는 Agave 단일 클라이언트에 거의 100% 의존합니다. 2024~2025년 메인넷 일시 정지가 3차례 있었고, 모두 Agave 버그가 원인이었습니다. Firedancer 활성화 전까지는 이 위험이 그대로 유지됩니다.
약점 2: 밈코인 의존도 높은 거래 활성도
DEX 거래량의 상당 부분이 단기 밈코인 거래에서 발생합니다. 펌프펀(pump.fun)에서 일 5천~1만개 신규 토큰이 발행되는데, 대부분 24시간 안에 가치가 사라집니다. 이 구조가 일평균 활성 주소 350만 같은 큰 수치를 만들지만, 장기 가치 누적 측면에선 약한 신호.
약점 3: 검증인 집중도
Solana 검증인은 약 1,500개로 보이지만, 실제 스테이킹 가중치 기준 상위 30개 검증인이 약 33%를 점유합니다. 이는 이더리움 대비 분산도가 낮은 수준. 다만 LST 보급으로 일반 사용자 위임이 늘어나는 흐름이라 시간이 지나면서 분산도 개선 가능성.
약점 4: TVL 집계 기관별 차이
같은 Solana TVL인데도 DefiLlama·Solana Foundation·Solscan 등 집계 기관마다 ±20% 차이가 발생합니다. 이건 LST·MEV 수익·스테이킹 자산을 TVL에 포함하는 기준이 다르기 때문. 단일 수치만 인용해서 강한 주장을 하는 건 신중해야 한다는 뜻.
13. 종합 — "달러 약세 + 자산 단위 ATH"의 의미
Solana DeFi의 현재 상태를 정리하면:
- 달러 표시 TVL은 작년 피크 대비 약 -52%
- SOL 단위 환산 TVL은 사상 최고치
- LST 카테고리가 성장의 본체 (YoY +217%)
- 사용자가 가격 약세 구간에 디파이로 자산 이동 + LST 수익 추출 전략 채택
- 다른 체인 대비 사용자 행동의 디커플링(decoupling) 패턴
이게 SOL 가격 단기 반등을 의미하지는 않습니다. 사용자 행동은 강건한데 가격은 매크로 영향을 받는 구간이라는 정도. 가격과 펀더멘털이 같은 방향으로 움직이려면 매크로(FOMC·PCE·금리)·SOL ETF·Firedancer 활성화 같은 외부 트리거가 필요합니다.
다만 SOL 단위 락업이 사상 최대라는 사실은 장기 보유자가 가격 약세를 매도 신호로 받아들이지 않았다는 정직한 데이터. 가격과 펀더멘털 디커플링은 시간이 지나면 어느 한쪽이 따라잡는 패턴이 일반적인데, 어느 방향으로 수렴할지는 매크로 변수가 결정합니다.
데이터 출처
- DefiLlama Solana Chain
- Solana Beach Network Stats
- Solscan TVL Dashboard
- Glassnode Solana On-Chain
- Jito Foundation Dashboard
- The Block Solana Data
제가 모르는 것
SOL 가격이 매크로 약세 해소 시 빠르게 회복할지, 아니면 LST 수익률 추출 패턴이 매도 압력으로 전환될지는 단정할 수 없습니다. Firedancer 메인넷 활성화 시기도 명확하지 않고, ETF 일정도 미정. 본 글은 5/15~5/17 스냅샷 데이터 정리이며, 단기 가격 방향성 예측이 아닙니다.
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Disclosure: 필자는 작성 시점 기준 SOL 소량 보유 중. JTO·JitoSOL 보유하지 않습니다.