5월 21일 Solana DEX 점유 온체인 — Jupiter 95% 어그리게이터·Raydium TVL 9.9억·Meteora DLMM 15% 데이터 정리

5월 21일 Solana DEX 생태계 자금 흐름 한 줄 요약

Solana DEX 시장은 2026년 들어 아키텍처 2층 구조로 재편되는 흐름이 명확해졌습니다. 1층은 어그리게이터(Jupiter), 2층은 베이스 유동성 AMM(Raydium·Orca·Meteora)입니다. 사용자 주문은 Jupiter에서 라우팅되고, 실제 스왑은 베이스 AMM 풀에서 체결되는 구조입니다.

이 구조의 핵심 의미는 사용자가 직접 AMM에 진입하는 비중이 점점 줄어든다는 점입니다. SolanaFloor 5월 데이터에 따르면 Jupiter가 어그리게이터 시장 약 95.6%·전체 Solana DEX 거래량 약 50%를 라우팅합니다.

본 정리는 5월 20일 Perp DEX 점유 온체인과 별개로 현물 DEX 시장에 집중합니다.

어그리게이터 1층: Jupiter (JUP) 95.6% 단일 라우터화

Jupiter는 Solana 어그리게이터 시장에서 약 95.6% 점유율을 차지하는 사실상의 단일 라우터로 자리잡았습니다.

Jupiter의 시장 지배 데이터

Jupiter 단일 라우터화가 만드는 시장 구조

• 베이스 AMM에 직접 진입하는 사용자 감소: 슬리피지·최적 가격을 위해 사용자가 Jupiter UI를 거치는 게 표준화
• 베이스 AMM의 가치 포착 구조 변화: AMM은 LP 수수료를 받지만, 사용자 인지도·UX 우위는 Jupiter에 집중
• 어그리게이터 종속 리스크: Jupiter가 라우팅 알고리즘을 어떻게 짜느냐가 각 AMM의 거래량을 좌우

Jupiter의 토크노믹스·로드맵 상세는 Jupiter 딥다이브 5/10에서 정리했습니다.

베이스 AMM 1위: Raydium — TVL 9.93억 달러 + 매출 변동

Raydium은 Solana AMM 중 TVL 1위를 유지하는 베이스 유동성 풀입니다. 2026년 1분기 매출은 약 560만 달러로, 전분기 대비 -24% 감소했습니다.

Raydium 5월 데이터

Raydium 매출 감소의 배경

Q1 2026 매출 감소는 Solana 전체 거래량의 분기 조정과 동조한 흐름입니다. 같은 분기 Meteora도 -35%, Orca도 -43% 감소했습니다. 즉 Raydium 단독 약세가 아닌 시장 전반의 거래량 조정이 원인 가설로 자주 거론됩니다.

밈코인 풀 의존도

Raydium은 솔라나 밈코인 활성기에 거래량이 폭증하고, 밈코인 비활성기에 거래량이 급감하는 패턴을 보입니다. 일반 알트와 비교해 변동성이 큰 매출 구조입니다.

베이스 AMM 2위: Orca — TVL 5~8억 달러

Orca는 Solana CLMM(Concentrated Liquidity Market Maker)의 표준을 제시한 AMM입니다. 5월 기준 TVL 약 5~8억 달러 사이에서 변동하고 있습니다.

Orca 5월 데이터

Orca의 포지션

Orca는 매출 규모는 작지만 UX·Whirlpools CLMM 효율성에서 강점을 갖습니다. 1분기 매출 감소율(-43%)이 상대적으로 컸지만, 같은 분기 시장 전반의 거래량 조정의 일부로 해석됩니다.

Orca와 Raydium의 분기점

베이스 AMM 3위 도전자: Meteora — DLMM 17B 분기 거래량

Meteora는 DLMM(Dynamic Liquidity Market Maker) 방식으로 2025년 후반부터 빠르게 점유율을 늘린 신흥 강자입니다.

Meteora 5월 데이터

Meteora의 매출이 Raydium보다 큰 이유

Q1 2026 Meteora 매출(약 1,140만 달러)이 Raydium 매출(약 560만 달러)보다 약 2배 큽니다. TVL 규모는 Raydium이 더 크지만 매출은 Meteora가 큰 구조입니다. 이는 DLMM의 자본 효율성이 높다는 신호 가설로 자주 거론됩니다.

DLMM의 작동 원리

DLMM은 시장 가격 근처에 유동성을 자동 집중시키는 메커니즘입니다. 같은 TVL로 더 큰 거래량을 처리할 수 있는 구조이고, LP가 받는 수수료가 집중도에 비례해 커질 수 있습니다. 반면 시장가가 빠르게 움직이면 IL(임시 손실)이 더 크게 발생할 수 있는 트레이드오프가 있습니다.

Meteora 토큰 (MET) 상장 가능성

Meteora의 토큰 MET 발행 일정·토크노믹스는 2026년 5월 기준 명확히 공시되지 않은 상태입니다. 일부 분석가는 2026년 하반기 가능성을 거론하지만 확정된 일정은 아닙니다.

Solana DEX 시장이 L2와 격차를 벌린 4가지 배경

Solana DEX 거래량과 Ethereum L2(Arbitrum·Base·Optimism 등) DEX 거래량 격차가 2026년 들어 확대된 흐름입니다.

배경 1: 밈코인 활동 집중

밈코인·스테이블코인 쌍 활동이 솔라나에 집중되는 흐름이 2024~2025년부터 지속됐습니다. pump.fun·Bonk.fun 같은 밈코인 발행 플랫폼이 솔라나 기반인 게 핵심 원인입니다.

배경 2: L2 거래량 분산

Ethereum L2 거래량은 Arbitrum·Base·Optimism·zkSync·Scroll 등으로 분산된 구조입니다. 단일 체인 거래량으로 비교하면 솔라나 단일 체인 대비 작아 보이는 효과가 있습니다.

배경 3: 트랜잭션 비용 차이

솔라나 트랜잭션 비용은 평균 0.0001 SOL 수준으로, L2 트랜잭션 비용보다 더 낮은 회차가 많습니다. 고빈도 거래·MEV 봇·아비트라지 활동이 솔라나로 몰리는 배경 중 하나입니다.

배경 4: 스테이블코인 활동 집중

Solana DeFi TVL 5/19 정리에서도 정리했듯이 솔라나는 SOL 단위 TVL이 ATH를 갱신하는 회차입니다. 스테이블코인 결제·전송 활동이 솔라나로 몰리는 흐름이 동시 관찰됩니다.

Solana DEX 평가에서 자주 빠뜨리는 5가지 변수

변수 1: 어그리게이터 거래량 ≠ 베이스 AMM 거래량

Jupiter를 통해 라우팅된 거래량은 결국 베이스 AMM 풀에서 체결됩니다. 같은 거래가 어그리게이터·베이스 AMM 양쪽에 카운팅되면 거래량이 중복 계산될 수 있습니다. 분석 시 어느 레이어의 거래량인지 명시가 필요합니다.

변수 2: TVL ≠ 매출

TVL이 크다고 매출이 큰 게 아닙니다. Meteora의 Q1 2026 사례에서 보듯 작은 TVL로도 자본 효율성이 높으면 큰 매출이 가능합니다. 두 지표를 별도로 평가해야 합니다.

변수 3: 밈코인 의존도

Raydium·pump.fun 연동 풀은 밈코인 활성기·비활성기에 따라 거래량 변동이 큽니다. 매출 평가 시 밈코인 활동 의존도를 별도 분리해서 봐야 합니다.

변수 4: 토큰 가치 포착 구조

각 DEX 토큰(JUP·RAY·ORCA·MET)이 어떻게 프로토콜 매출을 가치 포착하는지 구조가 다 다릅니다. 단순 매출 비교가 아닌 토큰 보유자 관점의 분석이 별도로 필요합니다.

변수 5: CLOB·Phoenix 등 신규 모델 부상

CLOB(Central Limit Order Book) 방식의 DEX(Phoenix·OpenBook·Zeta) 점유율이 점진 증가하는 흐름입니다. AMM 중심 평가만으론 솔라나 DEX 전체를 파악할 수 없는 시대로 진입한 회차입니다.

Solana DEX 시장에서 자주 오해되는 4가지 통념

통념 1: "Jupiter가 1위면 Raydium·Orca는 의미 없음"

Jupiter는 어그리게이터, Raydium·Orca·Meteora는 베이스 AMM입니다. 다른 레이어에서 작동합니다. Jupiter가 라우팅한 모든 거래가 결국 베이스 AMM에서 체결되므로 베이스 AMM의 유동성·수수료 구조가 시장 효율의 토대입니다.

통념 2: "Raydium = 밈코인 DEX"

Raydium은 밈코인 풀이 많지만 SOL·USDC·USDT·mSOL 등 메이저 풀의 유동성 비중도 큽니다. 밈코인 단일 카테고리로 평가하면 평가 왜곡이 발생합니다.

통념 3: "Meteora 매출이 크니까 Raydium보다 좋은 종목"

매출 규모는 가치 평가의 한 지표일 뿐, 토큰 가치 포착 구조·생태계 점유도·기관 채택 등을 종합 평가해야 합니다. MET 토큰 미발행 상태인 점도 평가 변수입니다.

통념 4: "Solana DEX = 솔라나 가격과 동조"

솔라나 가격은 거래소 자금 흐름·BTC 사이클 영향을 많이 받지만, Solana DEX 활동은 밈코인 사이클·DEX 출시 이벤트에 더 영향받는 회차가 많습니다. 두 지표는 부분 동조이지 완전 동조가 아닙니다.

Solana DEX 매월 추적 루틴 4단계

단계 1: 어그리게이터 점유율 점검

매월 SolanaFloor·Jupiter 자체 대시보드에서 어그리게이터 시장 점유 변동을 확인합니다. Jupiter 95% 구조가 유지되는지, 신규 어그리게이터(예: Photon·Trojan)가 점유를 빼앗는지 점검합니다.

단계 2: 베이스 AMM TVL·매출 순위 기록

매월 DefiLlama에서 Raydium·Orca·Meteora·Lifinity·Phoenix TVL과 매출을 기록합니다. TVL과 매출을 별도 기록해 자본 효율성 변화를 추적합니다.

단계 3: 밈코인 활동 지표 별도 추적

pump.fun·Bonk.fun 일일 발행 토큰 수·그래듀에이션 비율을 별도 추적합니다. 밈코인 활동 강도가 Raydium·Meteora 매출에 직접 영향을 주는 구조입니다.

단계 4: 신규 DEX 모델 부상 점검

CLOB(Phoenix·OpenBook·Zeta)·인텐트 기반 DEX·체인 추상화 DEX 등 신규 모델의 거래량 증가 흐름을 분기별로 점검합니다. AMM 중심 평가가 흔들리는 시점을 일찍 포착하기 위해서입니다.

자주 묻는 질문

Q: Jupiter가 95% 어그리게이터 점유율이라는데 다른 어그리게이터는 어디 갔나요? A: Solana 초기 어그리게이터(1inch·Matcha 등 이더리움계)가 솔라나 진입 비중이 작았고, 솔라나 네이티브 어그리게이터(Jupiter·Prism·Photon) 중 Jupiter가 라우팅 알고리즘 우위로 점유를 흡수한 회차입니다. 다른 어그리게이터는 5% 미만 점유율을 분점하고 있습니다.

Q: Raydium·Orca 중 어느 쪽이 LP 수익률이 더 높나요? A: 풀별로 다릅니다. Raydium CLMM은 집중 유동성으로 높은 APR이 가능하지만 IL 리스크가 크고, Orca Whirlpools도 같은 트레이드오프가 있습니다. 단순 표면 APR보다 IL을 차감한 실수익을 본인 시뮬레이션으로 평가해야 합니다.

Q: Meteora MET 토큰은 언제 발행되나요? A: 2026년 5월 기준 공식 발행 일정이 공시되지 않았습니다. 일부 분석가는 2026년 하반기 가능성을 거론하지만 확정 일정이 아닙니다. Meteora 공식 채널 공지를 직접 확인하시는 게 안전합니다.

Q: Q1 2026 Solana DEX 매출이 다 감소한 게 위험 신호인가요? A: 분기 단위 매출 감소는 시장 전반의 거래량 조정과 동조한 흐름입니다. 단일 분기 데이터로 추세를 단정하기보단, 2~3분기 누적 데이터·밈코인 활성도·SOL 가격 등 다른 변수와 함께 평가하시는 게 정확합니다.

Q: Solana DEX 평가에서 가장 중요한 단일 지표는 무엇인가요? A: 본 글은 단일 지표 선정 글이 아닙니다. TVL·매출·어그리게이터 점유·밈코인 활동 등 여러 지표를 종합 평가하는 게 표준이며, 단일 지표로 단정하는 평가는 위험합니다.

Q: Jupiter 토큰(JUP)에 직접 투자하는 게 솔라나 DEX 섹터에 베팅하는 가장 직관적인 방법인가요? A: 어그리게이터로서 솔라나 DEX 거래량의 50%를 라우팅하는 구조라 섹터 베타를 가장 직관적으로 받는 토큰입니다. 다만 JUP 토크노믹스·인플레이션·거버넌스 재설계 일정 등 토큰 자체 변수도 평가가 필요합니다. 본 글은 추천이 아닌 정보 정리입니다.

Q: 솔라나 DEX와 이더리움 L2 DEX 중 어느 쪽이 장기적으로 우위인가요? A: 두 생태계는 다른 사용자·다른 사용 사례를 흡수하고 있어 단순 비교가 어렵습니다. 밈코인·고빈도 거래는 솔라나, 기관 자금·RWA는 이더리움 메인넷+L2 흐름이 우세한 회차입니다. 단일 우위가 아닌 사용 사례 분기 구조입니다.

본 콘텐츠는 정보 제공 목적이며 투자 권유가 아닙니다. 투자 결정과 손익은 본인 책임입니다. 필자는 등록 사업자가 아니며, 모든 데이터는 글 작성 시점 기준 공개 출처(DefiLlama·SolanaFloor·Pine Analytics·Messari·각 프로토콜 자체 대시보드)를 인용했습니다. 가격·TVL·매출 데이터는 작성 이후 빠르게 변동할 수 있습니다.